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                                                  大摩:四大因素致A股涨超预期 关注复工率对盈利影响-搜索新闻

                                                  2020年02月18日 21:00 来源:搜索新闻 编辑:一分快三app

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                                                  【湖北集中隔离病例】

                                                  关注企业复工和盈利状况主流机构普遍认为⌒?,近期市场活跃更多地是反映了政策的善意〇□,包括货币政策的宽松以及监管政策的缓和∟⊿,而股市对经济下行压力以及企业盈利的下降尚未作出反应⊙,因此股市走势在节后第一天大跌后不宜悲观♀﹡⊙,但在连续逼空上涨后也不宜盲目乐观⊿,股价的长期走势仍要反应基本面变化♂。

                                                  未来需要持续关注复工率∟♂,将其作为衡量新冠肺炎对中国GDP和企业盈利影响的衡量指标﹡。

                                                  根据摩根士丹利的测算∟,目前十大外资持股比例最高的股票分别为:美的(27.2%)↑〇⌒,华测检测(300012,股吧)(27.1%)π▽π,南京银行(601009,股吧)(18.6%)﹡,泰格医药(300347,股吧)(18.3%)⊿□♂,方正证券(601901,股吧)(维权)(17.9%)〇▽,索菲亚(002572,股吧)(17.9%)∵∵π,宁波银行(002142,股吧)(17.3%)△,格力(16.9%)?,老板电器(002508,股吧)(16.3%)△,安琪酵母(600298,股吧)(16.2%)◇□。

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                                                  针对复工和盈利⊿□,瀚亚投资管理(Eastspring)近期提及△▽,科技行业中电子设备制造端的风险敞口较大⊙∵。中国上市公司中该类企业员工总数动辄上万人☆,甚至十万人∟,数千人规模的中小型企业更是比比皆是□▽。如何在这样人员密集且人口来源众多的环境中防范新冠病毒肺炎▽∵,出现病例时及时甄别、隔离﹡♀△,同时保证正常生产是具挑战的〇♀◇。

                                                  2月13日☆☆,MSCI在其官网发布了2020年2月季度调整名单☆,相关变动将会在2月28日收盘后生效◇◇。美的集团被剔除一事早有预期?◇﹡,这也与其此前被“买爆”有关⊙。根据沪深交易所相关规定△△♂,单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票△,持股比例不得超过该公司股份总数的10%;所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不超过该上市公司股份总数的30%⌒◇∴。

                                                  在2月3日节后开市第一天大跌后〇?﹡,A股连续上涨◇,17日上证指数上涨2.28%∴▽,创业板指数更是大涨3.72%∟⊿↑。2月18日◇⌒,上证指数小幅收涨0.05%π∟。面对疫情☆,市场已暂时忽视短期波动⌒,关注长期格局⌒⌒。

                                                  四大因素推升中国股市首先⊙□┊,央行降低中期借贷便利(MLF)利率10个基点(BP)至3.15%□?,摩根士丹利认为这也为后续的LPR(贷款报价利率)下调铺路♀,同时市场对定向降准和全面降准仍有预期♂。

                                                  另一个令人意想不到的原因则是▽⊿⌒,25年来全球规模最大的一次蝗虫肆虐☆?┊,让联合国发出了强烈预警⊿♂△,2月17日在A股市场掀起了一波农业股涨停潮□☆〇。

                                                  其次?﹡♀,2月14日晚间〇⊙∴,证监会正式发布再融资规则??π。最大亮点是本次修订调整了非公开发行股票的定价和锁定机制∵〇,这两项也被认为是目前再融资市场最核心的制约∟△。修订后的规则放宽了再融资发行价格的折扣率♂,并大幅缩短了持股锁定期□▽,且不适用减持规则的相关限制⊿⊿∵。同时π♂♂,正式修订后∟?,上市公司申请非公开发行股票的⊙▽,拟发行的股份数量从原则上不得超过本次发行前总股本的20%提升至30%∟◇π。摩根士丹利认为♀,这将对A股市场流动带来提振∟▽?,尤其中小盘π⊙☆。

                                                  此外?,备受关注的消费板块〇♂□,摩根士丹利也提及π∴,一季度基本面将受损⊙?,因传统春节因素◇⌒,酒类、饮料、食品、品牌服装类企业收入占比普遍较高﹡,达到25%~30%☆⊿♀,对应利润占比达到30%~40%?,景区、教培类企业收入占比达到20%~25%▽,利润占比在25%左右;酒店餐饮类企业收入占比达到20%♂┊,但利润占比相对较低◇,在15%左右⊿☆。但龙头公司在行业危机时有渗透加快且扩大份额的能力⌒⌒,这些公司在2021年增速会维持不变甚至更高♂∴,比如免税、酒店、线下培训龙头、旅行平台服务和优质稀缺景区﹡↑。

                                                  不过♀△⌒,摩根士丹利表示┊,需要警惕的风险在于∟↑♂,随着情况的逐步正常化⌒,政策效果可能会推迟┊。就目前而言∴⌒,通信服务仍是最为超配的板块⊿,持续看好在线活动敞口较大的企业⊿,例如在线游戏、电子商务;超配基建相关板块(材料、工业)∟⊙∴。

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                                                  此外∴▽◇,摩根士丹利提及?♀□,尽管MSCI今年很难继续提升A股纳入因子▽,但是外资对A股的投资仍在非常初期的阶段⌒♀⌒,海外投资者对A股的持有量仅达到总市值的3.5%(截至2019年12月)♂。自去年6月1日以来﹡?,北上资金最偏好的板块分别为消费、资本物品、银行、医疗保健☆↑。

                                                  因此∴,主流机构认为♂∟,即使指数后续出现适度调整〇♂,这更有利于股市更健康运行┊⊿π,适度调整让犹豫的场外资金入场也更有利于行情长线乐观∟。

                                                  此外∟,新冠肺炎确诊病例开始下降∟。摩根士丹利也表示△,未来应将复工率作为衡量新冠肺炎对中国GDP和企业盈利影响的衡量指标﹡∴。

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                                                  目前看▽,市场无风险收益率的下降可能还不能完全对冲企业盈利的下降♀♂。受到新冠肺炎的暂时影响◇⊙π,2月14日♂?↑,摩根士丹利分别下调MSCI中国和沪深300的2020年目标价至84和3960?,并将基线情境下的MSCI中国和沪深300的2020年盈利预期分别下调3%和4%至7%和6%♂⌒。调整的原因在于♀?,假设疫情在2月或3月见顶∴□☆,则对一季度GDP增速的影响预计为0.5~1.5%☆,企业和消费者情绪的复苏有所推迟∴∴∵,该机构的中国消费者活动Z-score模型也体现了这点π。此前中国消费者活动已经在不断改善﹡,而后续情况值得观察♀﹡⊿。

                                                  2月17日▽⊙⌒,摩根士丹利发布最新研究称♀π∵,有四大因素推动A股持续攀升▽?∵,包括政策宽松、再融资新规、新冠肺炎确诊病例下降、海外突发冲击等♀。摩根士丹利的A股情绪指数也显示⊙﹡〇,最新的读数维持在40区间的中部⊿◇▽,尽管疫情导致生产推迟▽,但市场情绪持续高涨⊿。相比之下☆△,去年一季度A股市场强势反弹时♀□,该读数约在50左右⊿,而下半年则一度跌至30以下▽。该机构也表示☆↑,未来需要持续关注复工率⌒◇⊙,将其作为衡量新冠肺炎对中国GDP和企业盈利影响的衡量指标?〇﹡,近期该机构将基线情境下的MSCI中国和沪深300的2020年盈利预期分别下调3%和4%至7%和6%↑∟♂。

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